:东志扩产增业绩 军工信息化加速拓展

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成 日期：2016-09-19

　　受益深圳国企改革预期持续增强，业绩快速增长

　　公司传统主业为光纤、光缆相关业务，15年率先国企改革收购深圳东志和成都傅立叶。通过深圳东志延伸产业链，借助成都傅立叶切入军工电子，完善多元化产业格局建设。同时，公司将继续受益深圳国企改革的政策，公司设立并购继续向军工信息化方向拓展；并可能在资金、政策等多方面继续受益，随着深圳市推进国企改革方案，公司“国企改革+外延预期”进一步增强。

　　深圳东志产能扩张，成业绩增长主要来源

　　受益于行业景气订单充足及公司在授信方面的支持，深圳东志产能得到充分释放。深圳东志承诺2015/2016/2017年净利润分别不低于3750万元、4688万元、5860万元。按照上半年收入情况来看，有望大幅度超出业绩承诺，成为公司业绩增长的主要动力。

　　切入军工领域，把握信息化趋势

　　公司2.5亿元收购成都傅立叶切入军工领域。成都傅立叶业绩与军需方采购需求及国防支出的紧密关系，未来成都傅立叶业绩将随着我国国防费用支出的增加进一步上升。2016年上半年成都傅立叶实现净利润已接近去年全年水平，全年兑现业绩承诺将是大概率事件。

　　光纤光缆行业景气持续，有望增厚业绩

　　公司是最早开拓并专注于光纤光缆、配线网络设备及通信设备研制的国有控股国家级高新技术企业之一。光纤光缆行业受益宽带中国、中国移动集采规模增长、预制棒反倾销等多方面因素，景气度将持续，公司光纤光缆业务和光传输设备业务有望迎来新突破。

　　看好公司新战略布局及改革预期，首次给予“增持”评级

　　公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆企业之一，受益行业持续景气。公司完成多元产业格局建设:通过收购深圳东志延伸光传输设备产业链，借助成都傅立叶切入军工信息化领域。深圳制动产能扩张将显著增厚业绩，傅立叶受益国防支出稳步增长，有望成为新增长点。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.1/3.0/3.8亿元，对应42/30/24倍PE，看好公司战略布局，首次给予“增持”评级。